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为方大特钢高分红点赞

2019-03-09 14:20:14 证券市场周刊2019年9期

孙旭东

方大特钢(600507.SH)2018年度利润分配预案为:每股派发现金红利1.70元(含税)。以5分制进行评价,我给这一预案打满分5分。

方大特钢给人的印象是“豪气?#20445;?#26377;报道称,“今年1月19日,方大特钢就因3.12亿元现金墙在网上火了一把,成为‘别人家的公司。当天,方大特钢并没有直接将年终奖打入员工工资卡内,而是举办了一场发奖仪式。符合条件的员工每人6万元;符合条件的退休员工每人5000元红包。”

令人赞赏的是,方大特钢不仅对员工慷慨,对股东?#36130;?#20026;大方,2018年度将盈利的84%作为股息派发给股东。公司于2月22日发布2018年年报,以前一个交易日的收盘价12.46元计,其股息收益率(每股股息/股价)高达13.64%。

虽然如此,我们仍然需要问过以?#24405;?#20010;问题才能给方大特钢的这份利润分配预案打分。

是否有足夠的?#23548;?#25903;撑?

公司的财务安全是否有保障?

是否给未来发展留下了足够的资金?

答案是肯定的。

2018年,方大特钢实现归属于上市公司股东的净利润为29.27亿元,扣除/加权净资产收益?#35797;?#39640;达57.67%。很显然,这样的盈利水平不可能长期持续下去。此前,我发现?#34892;?#39640;分红上市公司由于经营?#23548;?#27874;动剧烈,?#23548;?#22909;的时候分红过多,导致以5年为单位进行考量时派息率高达百分之几百甚至几千,从而给企业的生产经营带来了困难。这样的分红我称之为另类高分红(详见《证券市场周刊》2015年第95期?#35835;?#31867;高分红》)。

方大特钢是一家钢铁行业的上市公司,经营?#23548;?#20855;有周期性,但与那些另类高分红的公司相比,其盈利能力强大且稳定。在过去的10年中,方大特钢年年盈利,扣除/加权净资产收益?#39318;?#20302;也有3.46%。因此,其高分红有足够的?#23548;?#25903;撑。

2018年年末,方大特钢的资产负债率只有29.96%。假设公司2018年度24.65亿元的股息已于那时派发,其资产负债率也不过40.28%。考虑到公司盈利能力不错,除非未来有大的资本支出而大举借贷,否则很难陷入财务困?#22330;?/p>

那么,方大特钢未来会有大的资本支出么?

很难。公司年报称:“2018年钢铁去产能深入推进,国内钢铁行业提前完成了5年化解过剩产能1亿-1.5亿吨上限目标,市场环境明显改善,企业效益明显好转。”尝到了去产能甜头的钢铁行业,大概很难再像过去一样拼命上产能。更何况,即便在完成了去产能目标后,2018年中国大陆粗钢产量仍然高达9.28亿吨,名列全球第一,是第二名(印度)产量的8.72倍。这样的产能水?#25509;?#35813;是够用了。

再来看一下方大特钢年报?#20449;?#38706;的公司发展战略:“公司将继续坚持实施‘?#27597;?#36716;向的发展思路,从?#38750;?#22810;元化发展转向产业链?#30001;?#21457;展;从?#38750;?#35268;模转向?#38750;篤分幀?#36136;量、效益,提高发展质量;从?#38750;?#20570;大转向做精、做优、做特、做强,先做强后做大;从做建材为主转向同时做工业?#27169;?#26368;终以做工业材为主,调整产?#26041;?#26500;,实施普转优、优转特,提高产品附加值。坚定实施以差异化为核心的低成本、精品、差异化相组合的竞争战略。”

至此,我们可以放心地给方大特钢的分配预案打满分了。

证券市场周刊 2019年9期

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